- 文献综述（或调研报告）：
1.关于对外直接投资对企业财务绩效影响的研究
部分学者的研究结果证明企业跨国并购取得了积极的财务绩效，即为增加了股东财富。Gugler，Muelle，Yurtoglu和Zulehner(2003)对1981—1998年间美国、英国、欧洲大陆、日本等多个国家的跨国并购样本进行研究，结果发现，平均而言并购后并购企业的利润显著增加，而国别和行业并没有对并购后的利润产生显著影响[14]。Manson、Stark和Thomas(1994)以营运现金流量为标准，对1985一1987年间38例英国的并购事件进行研究。研究结论：并购促进营运现金流量的改善，而现金流量增加与收购期间两家公司总计超额收益正相关[15]。耿建新、林春雷(2011)以我国上市公司2008年43家跨国并购公司为研究对象，使用事件研究法进行实证研究，结果发现我国上市公司作为并购方获得了83．37%的显著的累积异常收益率[11]。
另一些学者研究结果表明跨国并购使并购公司的财务绩效下滑，即造成股东财富效应不显著或减损，或未呈现出明显改善迹象。Meeks(1977)研究了1964—1971年164例兼并事件，他以公司的利润为核心指标，将每个公司收购后账面利润与收购要约前利润的加权平均值进行比较。其研究表明在兼并事件后，兼并公司的盈利能力显著下降[12]。黎平海、祝文娟(2010）以我国2003年18起跨国并购案例为样本，运用因子分析法建立考察各年的综合得分方程，通过差值分析表对我国上市公司并购前后几年的绩效做出比较分析，结果发现样本公司中大部分只在并购当年的业绩有所增长，即在短期内并购公司的财务状况有所改善，但之后一直处于下降状态，从总体上看，跨国并购并没有确定提高企业的经营绩效[4]。吴松，李梅(2010)运用事件研究法对2000 - 2007年我国上市公司的36起跨国并购事件进行研究，发现在整个事件期内样本公司获得 -2．528%的超额收益，认为在跨国并购后短期内企业综合绩效没有明显改善，在交易发生后的两三年后绩效却有所改善[3]。魏小仑（2010）选取多个财务指标，建立了综合评价公司绩效的体系，研究结果表明，公司的对外直接投资交易并没有改善收购公司的绩效，反而有超过半数的公司绩效出现了下滑的趋势[1]。黎平海（2010）等人对比我国上市公司对外直接投资前后绩效得出结论，大量的公司在对外直接投资后的经营绩效发生了严重的恶化，并未创造出投资前预想的财富[4]。
2.关于企业对外直接投资绩效影响因素的研究
对于对外直接投资中影响企业绩效的因素，国内学者从经验、文化、行业、支付手段等多个角度进行了研究。
从宏观环境的角度，Dimitratos（2004）认为对外直接投资东道国与母国的环境对公司销售额有显著影响，环境的不确定性越高，境外销售额占总体销售额的比重就越低[13]。Zahra （2000）对文化差异与对外直接投资的关系进行了研究，认为文化距离对对外直接投资的绩效影响并不确定[16]。国内学者认为东道国方面的因素会影响对外直接企业绩效，包括东道国市场规模及增长潜力、发展水平、汇率、GDP 等，东道国市场规模较大，企业绩效也会容易提高；在高收入的国家进行投资可以提高企业生产率；东道国的汇率水平对对外直接投资企业的绩效存在影响，但影响不明确。张远鹏（2010）通过研究我国对不同国家或地区的对外投资，发现东道国的市场规模越大，企业生产离消费市场越近，从而能够降低运输成本，提高企业的绩效水平[5]。蒋冠宏和蒋殿春（2013）采用倍差法检验了东道国的发展水平与企业生产率的关系，研究表明东道国发展水平的差异会影响生产率的水平，在高收入国家进行对外直接投资的企业，其生产率的提升更明显[6]。夏良科(2012)采用广义脉冲响应函数，对我国 1982-2010年间的对外直接投资与汇率的关系进行研究，结果表明汇率的不确定性是影响对外直接投资的因素[7]。余燕妮（2012）在研究企业并购的影响因素时，提出宏观方面的影响因素有经济发展状况、东道国利率水平及政策因素等。影响对外直接企业绩效的企业本身方面的因素，包括企业规模大小、企业的国有属性、企业成长性、企业的费用水平、抵押价值及税收节约等[8]。
从微观企业的角度，王谦（2012）等人综合国内外的主流观点，辩证地总结了对外直接投资的不同因素对企业绩效的影响：收购企业如果拥有丰富的投资经验，能够化解在谈判过程中的诸多矛盾，并更好地在收购后进行整合，有利于企业绩效的提高，但如果收购公司对自己的投资经验过分自信，公司也有可能会进入“经验误区”，进而缺乏正确的适当的评估，反而造成绩效的下滑；目标企业规模越大，越不利于收购公司整合，越不利于收购公司绩效的提高，但如果收购公司规模远远大于目标企业，可能会对收购公司绩效的影响十分微弱；用现金支付比用股票支付能够获得更高的回报，但是若通过融资进行现金支付，会增加企业的风险与投资成本，从长期角度反而会降低企业的对外直接投资绩效[2]。余燕妮（2012）在研究企业并购的影响因素时，提出微观方面应考虑企业规模大小、企业成长性、企业的费用水平、抵押价值及税收节约等方面的影响，企业可以通过降低费用率从而提高企业并购绩效；抵押价值的大小影响并购绩效的高低，增加企业的抵押将会使得并购绩效降低；企业的成长性对企业并购绩效的影响在短期内不明显[8]。褚音（2008）对不同的并购主体的绩效分析得到海外并购对国有企业的绩效改善大于非国有企业的结论，认为企业的国有性质是其并购绩效的因素[9]。就投资双方的文化差异而言，Stahl（2004）等人认为，文化差异会导致投资双方沟通与信任方面的危机，进而导致在收购后期出现整合问题，进而影响企业的绩效[17]；Morosini（1998）等人通过实证研究表明，对外直接投资的文化差异能够给企业带来企业家精神、创新的惯例与技能，是能够大幅度提高企业绩效的重要因素[18]。此外，投资进入方式和对外直接投资的国际区域也是影响对外直接投资企业绩效的因素，陈晓丽（2015）对我国对外直接投资企业的子公司数据进行分析，通过单因素方差分析模型，研究发现海外并购与新建投资的企业绩效存在差异，前者的绩效往往较好，且独资经营的对外直接投资企业绩效较合资企业更好[10]。
参考文献：
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