基于沪深300指数的节日效应实证研究文献综述

 2022-08-08 02:08

基于沪深300指数的节日效应实证分析

--文献综述

摘要:节日效应是指证券市场出现的在法定节日前后是否存在超额回报和异常风险的问题。节日效应又可以分为节前效应和节后效应,节后效应的存在是依存于消息的滞后性而产生的。本文通过利用沪深300指数来实证分析节日效应,从而证明节日效应在中国市场的存在性。

关键词:节日效应; 沪深300指数; 收益率;

一、文献综述

有效市场假说是现代金融与投资理论的基石,传统金融理论是在理性人假说和有效市场假说的基础上建立起来的。有效市场假说认为:在一个弱式有效市场中,股票价格能够对各种公开的相关信息迅速做出调整,因而投资者不可能利用这些已经公开的信息来预测股价的变化,以获取超常的收益,许多学者撰文对其进行实证检验,大多数均表示支持。然而,这一假说也并非完美,市场并非总是有效的,大量的实证研究表明 , 证券市场中存在异象,在证券市场普遍存在的节日效应,就构成了这一假说的有力挑战。一些学者关于美国股票收益的研究发现,在证券市场因法定节日而休市以前的交易日里,股票收益率具有统计意义上显著的高回报, 对意大利、英国、印度等国股票市场的研究也得出了类似的结论。对中国股票市场是否也存在节日效应, 先前的研究已经提供了一些回报异常的重要证据。

  1. 国外关于“节日效应”存在性的研究情况

西方关于节日效应的研究自上个世纪已经开始,大部分的学者都研究得出节日效应确实存在。学者通过研究公司规模对节日效应的影响、个股的节日效应存在与否、节日效应存在并且在减弱等方面进行了研究。

1、公司规模对节日效应的影响

Vergin等(1999)发现,在1987年-1996年期间的美国股票市场上,大公司的节前效应已经消失,而小公司的节前效应也逐渐降低。美国以外的其它国家股票市场是否存在节前效应, 也引起了学者的注意。这也进一步说明了美国的股票市正趋于有效。

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