个人大股东持股对股价崩盘的影响研究
摘要：以我国2007-2016年全部沪深A股上市公司为研究样本，参照一般做法，以股价周收益负偏度和股价涨跌波动比率作为股价崩盘风险的代理变量，对个人大股东持股与股价崩盘风险之间的关系进行了研究，并通过与机构投资者进行对比，进一步探讨了个人大股东持股行为究竟是通过何种途径影响股价崩盘风险。
关键词：个人大股东；专业投资机构；股价崩盘；监督效应
- 文献综述
（一）、论文的背景和意义
个人股东是相对法人股东而言的，是具有公民身份的个人投资者，在他进行公司的投资以后通过公司所在地的工商局注册，进行公司股权登记，就成为自然人股东。自然人是基于自然出生而依法在民事上享有权利和承担义务的个人。股东是股份制企业的出资人或叫投资人。
股价崩盘即市场上由于某种原因，出现了证券大量抛出，导致证券市场价格无限度下跌，不知到什么程度才可以停止。这种大量抛出证券的现象也称为卖盘大量涌现。
个人大股东持股使得股权集中。在股权集中的公司中，第一大股东持有公司相对较大的股份，掌握着公司的决策，能大大提高决策的效率。同时，其与公司利益相关度较大，公司的盈亏会对其会造成较大的影响，因此其参与公司事务的积极性较大，有利于公司的良好运转。但股权的相对集中股权集中，也会使大股东权力得不到牵制，决策过程缺乏民主，容易发生由于决策者的优柔寡断导致的决策失误，进而造成相关的连锁反应，造成股市崩盘的乱象。
崩盘通常被定义为单日或数日累计跌幅超过20%，最为直接的例子就是1929年的美国股市的崩盘。故本文希望通过对大股东持股这一机制对公司治理中的作用的分析使得我们更加全面的认识大股东在公司治理中的地位，在资本市场中的作用，以及更好的防范股价崩盘促进资本市场健康有序发展。
近年来，随着我国经济增长和证券市场的不断发展，投资者群体不断丰富，尤其是掌握资金、信息且具备一定专业投资能力的个人大股东投资活动日益活跃。作为资本市场的逍要组成部分，研究个人大股东的持股行为，对于资本市场的有序发展具有重要意义。然而目前学术界对于个人大股东持股行为的研究还相对较为既乏，尚未有文献关注其与股价崩盎风险之间的相关关系，甚至鲜有文献将个人大股东作为一个独立的特征群体进行考察。
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